华金证券：给予三旺通信增持评级-当前播报

华金证券股份有限公司李宏涛近期对三旺通信进行研究并发布了研究报告《聚焦工业互联赛道，多领域布局实现业绩高速增长》，本报告对三旺通信给出增持评级，当前股价为100.0元。

(相关资料图)

三旺通信(688618)

投资要点

事件：2023年3月29日，三旺通信公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入33,568.85万元，同比增长32.24%；归母净利润9,608.98万元，同比增长达59.03%；扣非净利润为7,509.29万元，同比增长为66.99%。

聚焦工业通信市场机会，公司业绩快速增长。公司聚焦工业通信市场机会，深耕存量与核心市场，拓展增量市场。存量市场和核心市场稳步增长，智慧能源、工业互联网、智慧交通、智慧城市行业板块分别实现主营业务收入14628.88万元、5287.20万元、5107.34万元、2933.60万元，其中智慧能源、工业互联网行业实现营业收入同比增长56.48%、99.23%；公司主打产品以工业以太网交换机为主，聚焦无线通信领域产品进行深度拓展。2022年公司营业收入33,568.85万元，较上年同期增长32.24%，公司的主要产品中工业交换产品营业收入较去年同期增加5,053.50万元，增24.70%；工业网关产品营业收入较去年同期增加216.16万元，增长6.81%；工业无线产品营业收入较去年同期增加522.33万元，增长60.35%。

加大研发创新力度，打造工业互联网通信解决方案。公司积极把握工业互联网板块及其下游应用行业的发展动向，围绕钢铁冶金、智慧城市、数字化智慧电网及新能源、智慧灯杆、石油石化、智能制造等多个行业领域打造工业互联网通信的整体解决方案。2022年公司研发投入0.58亿元，同比+7.63%，投入大量资源用于新技术、新产品的研究与开发，以持续保持核心技术的竞争优势，持续攻关开发5G、边缘计算、TSN、HaaS、Profinet、WiFi6等技术及相关系列产品，并取得较好的进展，其中，工业物联网5G+智能网关项目和工业互联网时间敏感网络交换机项目已完成结项，达到开发预期。截至2022年底，公司累计获得发明专利21项，实用新型专利61项，外观设计专利8项，软件著作权146项。

坚持“工业互联”发展战略，实现多领域多行业布局。根据《中国互联网发展报告2022》，工业互联网体系化发展取得显著成效，逐步成为国民经济增长的重要支撑。2021年工业互联网核心产业规模达到10,749亿元，增速为18.1%，且预计市场仍将保持快速增长。公司坚持“工业互联”发展战略，在工业互联网核心技术层面，公司技术及产品已初步覆盖工业互联网标准体系框架的网络、边缘计算、平台、安全等四大方向，可提供端到端的工业互联网赋能方案；同时在2022年政府工作报告涉及到的时间敏感网络(TSN)、IPv6、工业5G、智能网关、工业无线WiFi6等技术主攻方向上皆有技术突破及产品面世。在工业领域细分市场应用方面，公司在智慧能源、智慧城市、智慧交通、工业互联网等四大领域形成了较高的知名度和品牌影响力，其中在矿山领域，以井下应用场景为抓手，进一步拓展井上井下一体化矿用网络；在轨道交通领域，形成从车上车下多场景应用优势，发力新一代智能运维轨交网络。

投资建议：公司处于工业互联高景气赛道，我们认为公司将保持长期成长性。预测公司2023-2025年收入4.73/6.39/8.69亿元，同比增长40.9%/35.2%/35.9%，公司归母净利润分别为1.33/1.74/2.42亿元，同比增长38.5%/30.4%/39.4%，对应EPS2.62/3.42/4.77元，PE38.5/29.5/21.2；首次覆盖，给予“增持-B”评级。

风险提示：市场拓展不及预期；产品竞争加剧；应收账款回收不及时。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券董瑞斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.35亿，根据现价换算的预测PE为37.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，三旺通信(688618)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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