充分运用债务融资工具 券商今年以来发债融资已超1万亿元 今日视点

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今年以来，在证券行业再融资放缓的趋势下，券商充分运用债务融资工具，通过发行普通公司债、次级债、短期融资券，已累计募资超万亿元。

今年初，证监会倡导券商“聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”;8月27日，证监会发布统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排中提到，“对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。”由此，今年以来尚无券商再融资有关事项落地。

不过，8月份，证监会明确了“活跃资本市场，提振投资者信心”的一揽子举措，其中就提到“优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。”

“活跃资本市场需要券商提供资金中介服务，但头部券商受到资本约束、风控指标较紧。”方正证券首席策略分析师曹柳龙认为，从上市券商整体看，净稳定资金率、资本杠杆率相对紧张;在当前行业股权融资趋严的情况下，从分母端着手(所需稳定资金、表内外资产总额)修订计算标准的可能性较大。

从优化业务转型方面来看，中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超对《证券日报》记者表示，“券商的主要收入来源之一是与融资相关的业务，再融资放缓可能导致这部分业务的收入受到限制，从而影响券商的总体收入水平;不过，券商再融资放缓可能会导致资本金需求相对降低，这将倒逼券商加速转型，提高资金使用效率，合理配置存量资产实现降本增效。”

虽然行业再融资有所收紧，不过债务融资进一步拓宽了券商的融资渠道、降低了融资成本、为其满足流动资金管理需求提供了助力。同花顺数据显示，今年以来，截至9月20日，券商已通过发行普通公司债、次级债、短期融资券累计募资10500.03亿元，同比增长20.36%。

具体来看，普通公司债是券商最主要的融资途径之一，券商共发行295只普通公司债，发行总额达6199亿元，同比增长43.24%。次级债发行方面，券商已发行次级债65只，发行总额达1160.33亿元，同比下降23.59%。作为券商补充流动性的主要渠道之一，券商共发行203只短期融资券，合计发行总额为3140.7亿元，同比增长9.13%，今年以来发行情况较为稳定。

从上市券商补充净资本的途径来看，今年以来应对再融资放缓等因素影响，不少券商建立了净资本补足机制，多数通过发行次级债、净利润留存等方式补充净资本，增强资产流动性。例如，方正证券充分运用债务融资工具，扩大发债规模，推动融资成本下降，持续修复资产负债表。招商证券融资渠道畅通，资金来源稳定，上半年公司债务融资持续降成本、扩渠道、保障业务用资，补充了公司的净资本，公司多措并举有效地控制了融资成本。

聚焦券商融资成本，今年以来，新发行的普通公司债票面利率在2.07%至3.14%之间，平均票面利率为2.94%。新发行的次级债票面利率在2.54%至6%之间，平均票面利率为3.51%。新发行的短期融资券票面利率在2.42%至3.6%之间，平均票面利率为2.47%。